物明投资合伙人张英杰（图右） 及董事总经理熊小聪

5月11日晚间，创业板上市公司博济医药发布公告称，将与物明投资合作发起总额3亿的新药投资基金，主要投资于研发中的创新药。

物明投资合伙人张英杰表示，物明投资将充分利用博济医药丰富的创新药研发项目资源，选择优质创新药项目进行投资。按双方约定，基金至少将70%的份额投向未上市新药。这是国内首只以投资新药为主的产业基金。该基金由物明投资旗下物明创新担任投资管理人，期限为2+5年。

新药投资的回报空间很可观，与动辄数十数百倍投资回报的互联网行业相比完全不逊色。历史上大量著名的药品为其专利持有者带来了天文数字般的收入。拥有129亿美金身价的美国华裔首富黄馨祥医生，就是依赖出售其发明的用于治疗转移性乳腺癌的创新药Abraxane炼成的。在中国，一个创新药的生产批件估值也可达数十亿元。2015年9月，恒瑞医药将具有自主知识产权的用于肿瘤免疫治疗的PD-1单克隆抗体项目，以7.95亿美金价格有偿许可给美国Incyte公司，这在国内创新药发展史上具有里程碑意义。

不过与诱人的收益恰成对比的是，敢于投资新药的投资机构却不多，其原因就在于新药投资的高门槛、高风险。而博济医药与物明投资的合作瞄准的就是这块硬骨头。

张英杰表示，博济医药不仅是出资人，还协助物明投资做专业技术方面的判断，解决信息不对称的问题。与博济医药的合作，对物明投资自身的发展也将产生质变的影响。

VC+CRO 新药投资新玩法

博济医药是国内领先的医药临床CRO企业，其提出的一站式服务平台，可以为新药研发提供从临床前研究，到临床试验方案设计，过程监查，数据统计分析，以及技术转让、技术咨询等全程服务。博济医药与国内的绝大部分具备药物临床试验资格的医疗机构均有合作关系，建立了覆盖全国的临床研究服务网络，经手的新药临床试验数量庞多。

CRO业务的特性意味着博济医药是离新药研发最近的公司，能够在第一时间发现正在研发中的优质新药项目，在新药投资过程中，物明投资和博济医药的VC+CRO模式首先具备了庞大的备选项目库资源。

与此同时，在新药投资当中，物明投资充分发挥市场判断、上下游产业资源优势，博济医药充分发挥CRO机构的专业技术优势，二者强强联合，一方面能全面、专业的进行科学投资决策，解决传统新药风险投资过程中的信息不对称问题;另一方面，合作双方能对新药研发项目进行完善的投后服务，帮助新药研发机构快速成长，物明投资董事总经理熊小聪表示。

一般的新药投资机构要弄清楚药品真实的临床前实验成果和临床结果的手段有限，信息不对称是投资过程中最大的问题，降低了信息不对称，投资的成功率就会提高。例如一个新药做了5例临床试验，其中3例结果是很好的，2例结果不是很好，那投资人看到的可能只有3例很好的试验数据。

而这些隐患都可以由博济医药来排除。“你描述得天花乱坠，但是博济做一套实验，结果全都清楚了。”博济医药董事长王廷春说。

在投资过程中，如无其他原因，物明投资会要求所投资的新药项目将临床试验委托给博济医药，消除潜在风险。王廷春表示，大家都知道新药有风险，但实际风险并不像想象的那么高。采取这些方法以后，是可以大大降低风险、提高成功率的。而对博济来说，参与设立新药投资基金同样是对自身主营业务的有效促进，形成多赢局面。张英杰表示，与一线CRO上市公司合作的投资机构，是物明投资所拥有独特优势，相对于各自单打独斗，双方合作能将各自优势发挥到最大。

深耕医药行业 获上市药企认可

物明投资成立于2015年6月，是一家专注于医疗健康行业的投资机构，旗下基金的投资阶段覆盖初创期、成长期、成熟Pre-IPO、产业并购、定向增发等阶段或方式。

从2015年6月成立至今，物明投资已经多次出现在医药领域上市公司的公告里，今年4月与尔康制药合作发起了规模十亿元的医药产业并购基金。更早前的2015年7月，物明投资还与博济医药合作成立了3亿元生物医药产业基金。

张英杰是物明投资创始人，曾在基石资本、高特佳任职多年，投资项目包括博济医药、冠昊生物、海南天煌、江苏万高、江苏晨牌、回音必等多家优质药企。董事总经理熊小聪加入物明投资之前，曾在基石资本从事多年医药领域投资，经手的项目中有嘉林药业、康恩贝、开封制药、星昊医药等多家医药公司，给投资人创造回报以十亿计。

两位专业投资人士在医药行业长时间的积累，让物明投资得以举重若轻。“我们现在不需要主动去开发项目，我们医药行业合作伙伴给我们不断输送优质项目，这些合作伙伴也大都是我们LP。所以，对于给我们推荐优质项目，这些合作伙伴既有能力，有资源，也更有动力，因为他们是基金获得高回报最大受益人。给我们推荐优质项目最多的LP就是博济医药，因为博济医药服务医药企业有几百家。”张英杰表示。

王廷春表示，物明投资对医药行业的熟悉程度、理解深度，比其接触过的其他投资机构都要深。判断一家机构是否靠谱，一个很简单有效的方法是看它的合作伙伴或是LP阵容。物明投资合作的LP中有众多医药行业上市公司以及上市公司控制人，这支新药基金的LP中阵容中，就有多家优质医药企业，这也间接说明了物明投资在行业内受认可的程度。

张英杰表示，物明投资团队多年的经验也证实了，其实投新药风险没有想象中的大，关键看什么人去做。这支新药基金将会用各种方式把风险控制在较小的程度上。

创新药投资正当其时

医药行业的本质是满足人健康的需求，而迄今为止，人类对自身的认识还十分有限，仍然有许多让人束手无策的疾病，如癌症、艾滋病、阿尔茨海默症等。人类对于健康的需求远远没有满足，只有不断地创新，才能满足人类未满足的需求，亦能获得相应的经济效应。

按我国现行的新药分类法，新药被分为五类，大致按创新程度递减排列。其中一类是指国内外均未上市销售的药品，二类是指国内外均未上市的改良型新药，三类是指仿制境外上市、境内未上市的药品。而这只新药基金瞄准的就是一、二、三类新药的投资。

从市场状况来看，目前的中国医药仿制药的市场竞争已经白热化，尤其是药品集中招标采购制度实施后，药企之间陷入了残酷的价格战。从各上市药企2015年年报可以看出普通仿制药企利润状况在普遍恶化，但是少量创新药企药企业的利润仍维持高速增长。

与此同时，国内市场上真正的创新药非常稀少，绝大多数厂家在普通仿制药生产上挤的头破血流。例如一个复方丹参片，全国有704个药品生产批件。此前被投资机构看好的高端仿制药，亦面临着竞争日趋激烈、价格螺旋下跌的困境。这种情况下，很多药企将创新药研发作为未来的发展重点。

另一方面，国家层面对新药研发有诸多鼓励创新的措施，包括新药审批速度的加快、各类补贴、专利保护等诸多方面。其中影响最大的是药品上市许可持有人制度改革，允许科研人员、研发单位持有新药的批准文号，而不是限定为药品生产企业。2015年11月4日起，这项制度已经在北京、天津、河北等十个省市开展试点，可以说是打破了限制创新药发展桎梏。

张英杰表示，创新是医药行业皇冠上的明珠，物明投资看好创新药投资，是基于对市场和政策环境的判断。目前国内新药研发水平与国外相比已经缩小，而且国内的创新的生态系统正在逐步成熟，这些都将推动未来10年国内进入药品创新的高峰期。